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研究报告

研发策略研究报告

交易内参——1月4日

日期:2019-01-04

日内交易策略

一、黑色

铁矿石:
1、基本面: 上周五港口累计成交111万吨,价格偏强运行,成交继续转好,节后有补库需求,贸易商挺价意愿强,由于PB粉供应增加及钢厂利润下滑,中品粉矿受欢迎度提升,偏多;
2、基差:日照港PB粉现货553,折合盘面619.4,基差122.4,贴水率19.76%,升水期货,适合交割品金布巴粉现货价格492,折盘面551.5,基差54.5,偏多;
3、库存:港口库存14156.43万吨,环比增加271.05万吨,较去年同期减少498.67万吨,中性;
4、盘面:20日均线走高,价格在20日均线上方,偏多;
5、主力持仓:主力持仓净多,空翻多,偏多;
6、结论:港口库存增加,块矿因供应偏紧,价格仍较坚挺,未来市场供应压力逐渐增加,但考虑当前库存偏低,1月临近春节,市场需求仍在,价格将维持震荡偏强走势,昨日美国12月ISM54.1,大幅低于预期57.5和11月的59.3,全球多个地区PMI也出现明显下滑,经济放缓迹象逐渐明显,宏观因素对铁矿价格有一定打压。铁矿1905::490多,目标505,止损485.

 

螺纹:
1、基本面:目前供给端整体产能仍受限,但北方需求已基本陷入停滞,南方市场由于北材大量南下亦处于供过于求状态,本周最新库存进入快速积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高,钢厂冬储政策吸引力一般,下游成交量不及预期;偏空
2、基差:螺纹现货折算价3893.4,基差438.4,现货升水期货;偏多。
3、库存:全国35个主要城市库存335.14万吨,环比增加6.42%,同比减少4.5%;偏多。
4、盘面:价格在20日线上方,20日线向上;偏多。
5、主力持仓:螺纹主力持仓空减,偏空。
6、结论:昨日黑色系全线上涨,螺纹期货价格迎来寄反弹,但现货方面各地价格维持稳定,1月份钢材整体基本面偏弱,预计后续反弹空间有限,操作上建议螺纹1905日内3400-3500区间内逢高做空为主。

热卷:
1、基本面:供应方面1月份徐州地区即将复产,部分钢厂年检结束,预计本周产量或略有回升,需求方面下游汽车家电等销量增速持续表现不佳,前期保持较快增长的挖掘销量同比增速亦出现大幅下滑,总体需求偏弱;偏空
2、基差:热卷现货价3620,基差270,现货升水期货;偏多
3、库存:全国33个主要城市库存179.63万吨,环比增加2.5%,同比增加5.53%,偏空。
4、盘面:价格在20日线下方,20日线向上;中性
5、主力持仓:热卷主力持仓空增;偏空。
6、结论:昨日热卷期货价格受黑色系整体反弹影响迎来上涨,由于整体缺乏上涨驱动,预计接下来行情走势继续以震荡偏弱为主,操作上建议热卷1905合约日内3300-3400区间内逢高做空操作为主。

 

焦煤:
1、基本面:目前下游钢焦企业盈利受挫,焦企普遍要求煤矿让利回调。但目前煤矿销售并无压力,近期焦企开工仍在上升,下游接货情况良好,部分优质资源供应长期偏紧,且临近年末煤矿保障电煤以及环保安全任务重,产量难以上升等因素支撑煤价;偏多
2、基差:现货市场价1417.5,基差242;现货升水期货;偏多
3、库存:库存为1754.75万吨,较上周增加29.15万吨;偏空
4、盘面:20日线向下,价格在20日线下方运行;偏空
5、主力持仓:焦煤主力净空,空减;偏空
6、结论:虽然焦炭价格承压有所下调,但煤矿整体资源偏紧,且部分地区受环保等因素影响,供给提升空间有限,对煤价起到一定支撑作用,预计后期焦煤市场暂稳。焦煤1905:1150-1180区间操作。

焦炭:
1、基本面:焦炭第五轮调价已基本落地,目前各焦企开工情况与前期基本持平,但下游钢厂焦炭库存维持中高水平,焦炭采购节奏略有放缓,个别钢厂有继续压价意向,市场整体观望情绪浓厚;中性
2、基差:现货市场价2150,基差213;现货升水期货;偏多
3、库存:库存为464.54万吨,较上周增加3.93万吨;偏空
4、盘面:20日线向上,价格在20日线下方运行;中性
5、主力持仓:焦炭主力净多,多增;偏多
6、结论:焦炭供需较为宽松,钢厂到货良好,库存稳步上升,加上近期钢材价格走弱,钢厂继续压缩原料价格成本情绪渐浓,市场看跌预期加深,焦炭缺乏支撑,市场心态不稳,短期焦炭市场或维持弱稳状态。焦炭1905:轻仓逢高试空,止损1950。

 

二、化工

橡胶
1、 基本面:供给未有明显减少,供应过剩,偏空。
2、 基差:17年全乳胶现货10650,基差-800,现货贴水期货;偏空。
3、 库存:上期所库存增加;偏空。
4、 盘面: 20日线走平,价格20日线上运行;偏多。
5、 主力持仓:主力持仓净空,减空,偏空。
6、 结论:技术突破,空单平仓。

 

沥青: 
1、基本面:短期,市场整体保持观望,南方市场以消耗库存为主,保持按需采购的节奏,刚需及低库存支撑沥青价格走稳,北方市场以观望为主,沥青价格均有望延后下跌。中性。
2、基差:现货2785,基差155,升水期货;偏多。
3、库存:本周库存较上周减少1%为33%;中性。
4、盘面:20日线向下,期价在均线下方运行;偏空。 
5、主力持仓:主力持仓净空,空减;偏空。
6、结论:预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906:2700附近空单入场,2720附近止损。

 

PTA:
1、基本面:目前供应充足而需求端的压力后续将继续体现,PTA进入累库存周期。偏空。
2、基差:现货5970,基差302,升水期货;偏多。
3、库存:PTA工厂库存2-4天,聚酯工厂PTA库存3-5天;中性。
4、盘面:20日线向下,价格20日线下;偏空。
5、主力持仓:主力持仓空单,空增;偏空。
6、结论:投资者短线空单部分止盈,后市继续反弹空单操作为主。PTA1905:短线空单止盈。

MEG:
1、基本面:MEG高库存下依旧面临供需走弱,不过需要注意的是格大跌后已触及部分煤化工装置成本线。偏空。
2、基差:现货5150,基差23,升水期货;中性。
3、库存:华东主港地区MEG港口库存约83.9万吨,环比上期增加4.9万吨,高位水平;偏空。
4、结论:乙二醇反弹抛空思路为主。EG06:短线空单止盈

塑料 
1、 基本面:国际原油低位震荡,19年预期国外供应增量大但05合约贴水深,国内PE厂家开工率91.7%,较上周增加,现货价格稳,库存相比往年偏低,基差强势,神华拍卖PE成交率82.2%,LLDPE华北成交8955,华东成交无,中性;
2、 基差:LLDPE华北现货9050,主力合约1905基差570,升水期货6.3%,偏多; 
3、 库存:石化厂家库存68万吨,偏多
4、 盘面:主力LLDPE 1905合约20日均线走平,收盘价位于20日线下,偏空; 
5、 主力持仓:LLDPE主力持仓净空,增空,偏空; 
6、 结论: L1905短期震荡为主,8500左右试空,8550止损; 
PP
1、 基本面:国际原油低位震荡,19年预期国内装置投产量多但05合约贴水深,国内PP厂家开工率87.6%,较上周持平,现货价格略降,库存相比往年偏低,基差强势,神华拍卖PP成交率82.3%,均聚拉丝华北成交8925,华东成交9055,中性;
2、 基差: PP华东现货9075,主力合约1905基差564,升水期货6.2%,偏多;
3、 库存:石化厂家库存68万吨,偏多
4、 盘面: 主力PP 1905合约20日均线向下,收盘价位于20日线上,中性;
5、 主力持仓:PP主力持仓净空,增空,偏空; 
6、 结论:PP1905短期震荡为主, 8550左右试空,8600止损;

纸浆:
1、基本面:近期漂针浆现货市场供应量充足,下游纸制品价格不断下调,浆市需求难有明显增量,国内港口库存处于历史高位且处于累库周期;偏空
2、基差:1月3日,针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5400元/吨,SP1906夜盘收盘价为5146元/吨,基差为254元,期货贴水现货;偏多
3、库存:截至12月末,青岛港纸浆总库存约88万吨左右,较上月下降2%,较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨,较上月下降7%,较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨,较上月底增加3%,较去年同期增加125%;偏空
4、盘面:价格在20日线上方运行,20日线走平;中性
5、结论:下游纸厂原料采买积极性提升有限,浆市刚需成交为主,预计短期浆价延续震荡。SP1906:5136-5166区间偏多操作

燃料油:
1、基本面:目前新加坡燃料油供应过剩,库存连续出现累库而需求端低迷,市场结构偏弱;偏空
2、基差:1月2日舟山保税燃料油为369美元/吨,FU1905夜盘收盘价为2448元/吨,基差为84.5元,期货贴水现货;偏多
3、库存:截止2018年12月26日当周,新加坡燃料油库存周环比下降2.9%至2020万桶,库存仍处于高位;偏空
4、盘面:价格在20日线下方运行,20日线向下;偏空
5、结论:国际原油震荡上涨,外加沥青料价格走高,对燃料油有所支撑,但需求疲软仍抑制涨势,预计短线船用燃料油市场稳中小涨为主。FU1905:逢低试多,止损2428

 

PVC:
1、基本面:昨日河北、天津、东北部分电石采购价继续下调30元/吨,其余地区价格维持稳定。电石货源区域性差异较大,内蒙、宁夏地区电石产量下降,企业库存逐渐消失。短期市场去库存化继续,供需矛盾逐渐转变。中性。
2、基差:现货6630,基差310,升水期货;偏多。
3、库存:社会库存环比持平至11.6万吨。中性。
4、盘面:价格在20日线下方,20日线向下;偏空。
5、主力持仓:主力持仓净多,空翻多;偏多。
6、结论:预计短时间内震荡为主。PVC1905:6380附近空单入场,6420附近止损。

原油1903:
1.基本面:12月石油输出国组织(OPEC)原油产量出现近两年最大降幅,因沙特开始压低产量,而伊朗和利比亚产量也出现非自愿下滑。根据市场调查显示,15个OPEC产油国12月产量为3268万桶/日,较11月水平下降46万桶/日,为2017年1月来最大的单月降幅;美国12月ADP新增就业27.1万人 创近两年来最高;中性
2.基差:1月3日,阿曼原油现货价约为53.32美元/桶,巴士拉轻质原油现货价约为56.38美元/桶,基差-8.3元/桶,贴水期货,偏空
3.库存:美国截至12月28日当周API原油库存减少450万桶,预期减少233.3万桶;美国至12月21日当周EIA库存预期减少286.9万桶,实际减少4.6万桶;库欣地区库存至12月21日当周增加79.9万桶,前值为增加109.1万桶;截止至1月3日,上海原油库存为272.4万桶;偏多
4.盘面:20日均线偏下,价格在均线附近运行;偏空
5.主力持仓:截止12月18日,CFTC主力持仓多增;截至12月24日,ICE主力持仓多增;偏多;
6.结论:隔夜原油受到OPEC减产和利比亚产油下降影响反弹,但美股大幅下跌影响全球资产走弱,美国政府在预算方面又出现分歧,预计今日原油保持震荡;SC1903:386-395区间操作

甲醇1905:
1、基本面:节后下游不乏补货需求,但整体供应充裕,华亭、东华、易高、西北能源等装置陆续恢复,同煤重启中;鲁西新建80万吨装置故障。港口维持高位库存。上游企业存在排库需求,下游存在补货需求,但考虑后期传统下游需求即将弱化及运费可能继续走高等因素,市场整体或继续维持区域性弱势;中性。
2、基差:现货2330,基差-109,贴水期货;偏空
3、库存:江苏甲醇库存在44万吨(不加连云港地区库存),较上周四(12月27日)下跌1.45万吨,跌幅在3.19%;偏多
4、盘面:20日线偏平,价格在20日线上方;中性
5、主力持仓:主力持仓多单,空翻多;偏多
6、结论:原油隔夜震荡反弹带动甲醇价格上行,甲醇下游需求有一定恢复,但总体仍偏弱,预计今日震荡;MA1905:2420-2490区间反弹做空操作

 

三、金属

黄金
1、基本面:苹果业绩爆雷、美制造业数据拖累,美股大跌,纳指跌3%,布油涨近2%;两年期美债收益率跌10个基点;美国民主党周四重掌众议院,料通过不包括边境墙的结束政府停摆方案,但参议院共和党称不考虑该方案;美国12月ISM制造业指数 54.1,创2008年10月份以来最大降幅、并创2016年11月份以来新低;美国12月ADP就业人数增加27.1万人,远超预期;偏多
2、基差:黄金期货290.7,现货286.83,基差-3.87,现货贴水期货;偏空
3、库存:上期所库存仓单2460千克,不变;中性
4、盘面:20日均线向上,k线在20日均线上方;偏多
5、主力持仓:主力净持仓多,主力多增;偏多
6、结论:美股大跌,油价大涨,两年期美债收益率与联邦基金实际利率持平;避险资产需求旺盛,COMEX 2月黄金期货收1294.80美元/盎司,创2018年6月中期以来收盘新高,沪金再创新高,美元指数97支撑位明显,金价易升难降。1906:289-291区间操作

白银
1、基本面:苹果业绩爆雷、美制造业数据拖累,美股大跌,纳指跌3%,布油涨近2%;两年期美债收益率跌10个基点;美国民主党周四重掌众议院,料通过不包括边境墙的结束政府停摆方案,但参议院共和党称不考虑该方案;美国12月ISM制造业指数 54.1,创2008年10月份以来最大降幅、并创2016年11月份以来新低;美国12月ADP就业人数增加27.1万人,远超预期;偏多
2、基差:白银期货3762,现货3705,基差-57,现货贴水期货;偏空
3、库存:上期所库存仓单1131116千克,减少1619千克;偏多
4、盘面:20日均线向上,k线在20日均线上方;偏多
5、主力持仓:主力净持仓多,主力空翻多;偏多
6、结论:美股大跌,油价大涨,两年期美债收益率与联邦基金实际利率持平;COMEX银金融属性较强,再创新高,沪银跟随外盘,再创新高,多头持仓增仓明显,但上升空间有限。沪银1906:3780以上做空,3790止损。

 

锌:
1、基本面:伦敦12月13日消息,世界金属统计局(WBMS)公布报告显示,2018年1-10月全球锌市供应过剩14.63万吨, 2017年整年供应短缺43.1万吨。2018年1-10月全球精炼锌产量同比下降2.4%,消费量同比减少6.6%。全球精炼锌需求量较2017年1-10月减少77.4万吨。2018年10月,全球扁锌锭产量为113.66万吨,消费量为113.38万吨。偏空。
2、基差:现货21470,基差+1145;偏多。
3、库存:1月3日LME锌库存减少0吨至129000吨,1月3上期所锌库存仓单较上日减少0吨至881吨。中性。
4、盘面:昨日震荡走势,收20日均线之下,20日均线向下;偏空。
5、主力持仓:主力净空头,空增;偏空。
6、结论:供应再次出现过剩;沪锌ZN1902:空单持有,止损20700。

 

铜:
1、基本面:供需基本大致平衡,废铜进口受限,中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7,为2017年5月以来首次跌破荣枯线;偏空。
2、基差:现货47375,基差65,升水期货;中性。
3、库存:1月3日LME铜库存增225吨至132400吨,上期所铜库存较上周增7984吨至118686吨 ;中性。
4、盘面:20天线以下运行;偏空。
5、主力持仓:主力净持仓空,空减;偏空。
6、结论:沪铜继续下行,跌破18年最低点,沪铜1903:空单持有。
铝:
1、基本面:铝厂环保限产和去产能有市场自己调节,俄铝事件缓;中性。
2、基差:现货13290,基差-5,贴水期货;中性。
3、库存:上期所铝库存较上周减8860吨至672185吨   ,库存高企;偏空。
4、盘面:20天线以下运行;偏空。
5、主力持仓:主力净持仓空,主力空增;偏空。
6、结论:沪铝继续弱势震荡下探,沪铝1903:空单减半持有。

 

镍:

1、基本面:长期:不锈钢扩张,镍电池增涨前景好,需求增涨点显著,镍矿供应增速有限,总体供需偏紧。短期:镍矿库存高,菲律宾解禁远期供应增加,镍铁产量增涨,未来几个月还是增产的预期,预期过剩,不锈钢产量继续增加,如何消化成为重要问题。偏空

2、基差:现货88650,基差280,中性 现货俄镍88250,基差-120,中性

3、库存:LME库存206100,-300,上交所仓单12372,-54,中性

4、盘面:收盘价收于20均线以下,20均线向下运行,偏空

5、主力持仓:主力持仓净空,空减,偏空

结论:镍1905:中期思路不改,反弹抛空。短线有技术反弹,日K线有背离,空头主力减持明显。

 

四、农产品

白糖:

1、基本面:荷兰合作银行:18/19年度糖供应过剩预估从450万吨缩减至50万吨。IOS:18/19年度过剩217万吨,之前预估过剩675万吨。印度截至12月15日产糖705万吨,同比增加2.1%。泰国:截至12月15日产糖119.85万吨,上榨季同期为49.6万吨;11月出口84.7万吨,去年同期37.9万吨。巴西:12月糖出口量同比减少近15%,18/19榨季出口糖同比减少27.71%。2018年11月底,18/19年度本期制糖全国累计产糖72.68万吨;全国累计销糖32.12万吨;销糖率44.19%。2018年11月中国进口食糖34万吨,同比增加18万吨,环比持平。中性。
2、基差:柳州新糖现货5040,基差370(05合约),升水期货;偏多。
3、库存:截至11月底18/19榨季工业库存41万吨;中性。
4、盘面:20日均线向下,k线在20日均线下方;偏空。
5、主力持仓:持仓偏空,净持仓空减,主力趋势偏空;偏空。
6、结论:白糖目前处于利空基本面减弱阶段,同时由于新糖上市,供应短期增加,期货跌破4800关口下行,4800成为反弹压力位。政策方面19年配额进入公示阶段,后期即将发放,短期延续震荡偏弱,下方空间不明,不宜抄底。

棉花:
1、基本面:ICAC:18/19年度产量2616万吨,消费2670万吨,期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨,同比减少2.4%,期末库存预计同比下降13%。国家统计局:18年棉花总产量609.6万吨,增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨,消费2735万吨,期末库存1593.5万吨。中国农业部12月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨,消费845万吨,进口150万吨,期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨,同比增加80%,环比增加18.2%。中性。
2、基差:现货3128b全国均价15362,基差497(05合约),升水期货;偏多。
3、库存:中国农业部18/19年度12月预计期末库存638万吨;中性。
4、盘面:20日均线走向下,k线在20日均线下方;偏空。
5、主力持仓:持仓偏空,净持仓空增,主力趋势偏空;偏空。
6:结论:目前主要的利空因素是新棉集中上市,纺织企业担忧贸易战,原料随用随买,不敢囤积。加上棉花短期受商品大势利空影响,跌破15000关口,已属于超跌情况,目前位置不宜追空,中线多单可轻仓持有,关注近期能否出现反转信号。

 

豆粕:
1.基本面:美豆震荡回升,南美大豆产区天气出现问题或影响丰产预期加上中国采购大豆。国内豆粕低位震荡回升,油厂大豆压榨利润转负,挺粕销售,但需求端市场采购同比偏淡,关注年底大猪集中出栏前需求端能否支撑价格。美豆月底有进口订单但是作为国储储备,市场并无采购,年底进口大豆到港仍有不足,或仍会出现偏紧局面。中性
2.基差:现货2882,基差131,基差调整后升水。偏多
3.库存:豆粕库存113.16吨,上周95.09万吨,环比增加19%,去年同期89.16万吨,同比增加26.91%。偏空
4.盘面:价格20日均线下方且均线方向向下。偏空
5.主力持仓:主力多单增加,资金流入,偏多
6.结论:美豆震荡延续,中国从美国进口大豆支撑美盘,南美大豆天气尚有变数;国内豆类低位震荡,后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负近期开始挺粕销售和年底需求旺季支撑豆粕价格。
豆粕M1905:短期2700附近震荡偏弱,短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。


菜粕:
1.基本面:油菜籽进口到港正常,杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面,进口油菜籽库存库存回升,现货市场菜粕需求进入淡季,整体成交转淡,价格回落,但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性
2.基差:现货2060,基差-79,贴水期货。偏空
3.库存:菜粕库存2.6万吨,上周3万吨,环比减少13.3%,去年同期4.63万吨,同比减少43.8%。偏多
4.盘面:价格20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓:主力空单减少,资金流出。 偏空
6.结论:菜粕整体跟随豆粕走势,进口油菜籽加工利润尚可,短期进入菜粕需求淡季,整体跟随豆粕震荡,市场关注焦点仍集中在豆粕。
菜粕RM905:短期2140至2190区间震荡,观望或者短线交易为主。


大豆:
1.基本面:美豆震荡回升,南美大豆产区天气出现问题或影响丰产预期加上中国采购大豆。国内大豆价格基本保持稳定,东北地区大豆收储价下调令降低市场信心,前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格,加上需求不佳,近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性
2.基差:现货3300,基差-143,贴水期货。偏空
3.库存:大豆库存568.33万吨,上周565.17万吨,环比增加0.56%,去年同期444.31万吨,同比增加27.91%。偏空
4.盘面:价格20日均线下方且均线方向向下。偏空
5.主力持仓:主力多单减少,资金流出。  偏多
6.结论:美豆震荡延续,中美贸易争端达成初步协议,中国开始进口美豆,后续关注南美大豆天气情况;国内豆类低位震荡,但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季,支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张,贸易战尚有不确定性,吸引逢低买盘。
豆一A1905:短期3450附近震荡偏弱,短线交易或者观望。

 

五、金融  

期指
1、基本面:苹果业绩爆雷、美制造业数据拖累,美股大跌,昨日两市冲高回落,国防军工和券商板块领涨,中小创走弱,市场交投清淡,维持弱势下行趋势;偏空
2、资金:两融7563亿元,增加5亿元,沪深港股通净买入7.8亿元;中性
3、基差:IF1901贴水2.24点,IH1901贴水1.24点, IC1901贴水26.21点;偏空
4、盘面:IC>IF> IH(主力合约),IF、IH、IC在20日均线下方;偏空
5、主力持仓:IF 主力空增,IH主力多翻空,IC主力空增;偏空
6、结论:海外股市波动加大,国内A股风险偏好受到抑制,中美贸易谈判进一步深入,然而市场对利好效应下降,国内指数缩量下跌,央行再度对中小微企业给予流动性支撑,难改宏观基本面下行压力。IF1901:2920-3000区间偏空操作;IH1901:2235-2290区间偏空操作;IC1901:4000-4150区间偏空操作

 

国债:
1、基本面:央行调整向降准考核标准,预计将释放流动性七八千亿。
2、资金面:昨日央行净回笼900亿资金。
3、基差:TS主力基差为-0.665,现券贴水期货,偏空。TF主力基差为0.2636,现券升水期货,偏多。T主力基差为
-1.1736,现券贴水期货,偏空。
4、库存:TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿;中性。
5、盘面:TS主力在20日线上方运行,20日线向上;偏多。TF 主力在20日线上方运行,20日线向上;偏多。 T 主力在20日线上方运行,20日线向上;偏多。
6、主力持仓:TF主力净多,多增。T主力净多,多增。
7、结论:国债近日涨幅偏离过大,前期多单建议逢高减持。

 










 

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